棚改千亿市场杭萧抢占先机：1）中标6.38 亿棚改EPC 项目证棚改实力：公司今日公告预中标青海省“砖厂路棚户区改造设计、采购、施工总承包（EPC）项目”，中标报价6.38 亿；2）3 年棚改1500 万套造钢结构千亿市场：5 月24 日李克强要求2018-2020 年3 年棚改造棚户区1500 万套，根据《“十三五”装配式建筑行动方案》，装配式建筑在新建住宅中占比将达到15%，按照每套50 平米、钢结构建安成本2500 元/㎡计算，同时除去货币化安置（按50%计算）部分，预计未来三年棚改将为钢结构住在提供1500亿元增量；3）公司棚改经验足抢占先机：2011 年，公司承接新疆乌鲁木齐青峰路棚改项目；2014 年，杭萧钢构签订蒙古国乌兰巴托市棚户区钢结构改造项目，合同总额达26 亿；根据公司2016 年报，乌鲁木齐巴哈尔路棚改住宅项目被推荐为中国钢结构金奖；根据公司2015 年报，佛山市青峰路棚改钢结构工程获第一批中国钢结构金奖。
    建筑工业化大趋势下坚定看好杭萧钢构：建筑工业化是由人口结构的改变和社会工业化的发展所导致的必然历史事件，不受到政治经济的因素影响，未来建筑工业化市场将达数万亿，而商业模式和钢结构住宅技术领先的钢结构龙头杭萧钢构当下市值仅133 亿，发展空间巨大。
    投资建议
    我们预测公司2017/2018 年实现净利润6.7/9.0 亿，给定目标价16.6-19.0元，对应2017 年PE 估值为26-30 倍。
    风险提示
    政策推动不达预期风险、技术比较优势削弱、存货较高应注意跌价风险。