机顶盒业务大低预期是下调业绩的主因。1）成本大涨侵蚀利润，竞争加剧业务堪忧。机顶盒原材料DDR3芯片自2016.5以来上涨125%，加上行业竞争激烈，大幅压低公司利润。2）我们预计 2017 机顶盒大幅下滑已成定局，预计未来将减少其投入，加快向军工、新能源转型。
    新能源+军工双轮驱动，业绩有望逐季好转。1）新能源：2016 福建骏鹏收入 3.3 亿、利润 1.1 亿，尽管 2017 上半年新能源汽车行业整体低于预期，但我们预计随着 Q3 行业景气回升，仍有望超额完成 9500万的业绩承诺。2）军工：2016 同智机电收入 4.8 亿、利润 1.4 亿，随着军改影响消除及信息化建设加速，预计 2017 将维持快速增长。
    管理层调整利于业务开拓，回购计划彰显信心。1）公司拟以不超过9 元/股回购股份，总金额不超过 2.5 亿元，用于员工持股计划、股权激励计划。聘任张红为总经理（同智机电董事长兼总经理），提名林超（福建骏鹏董事长）、张家书（洛阳嘉盛总经理）为董事候选人。2）当前股价 7.28 元，低于三年期定增价 9.09 元，公司调整管理层与回购计划，有助于加快“军工+新能源”业务发展，提振信心。
    风险提示：军品订单波动性风险；新能源汽车产业拓展低于预期。