预计公司2017-2019 年EPS 分别为每股0.14/0.20/0.34 元，综合PE 及PB 估值法给予目标价10.31 元，对应2017-2019 年PE74/52/30 倍，当前市场空间39%，首次覆盖增持评级。
    环保限产+需求拉动，镁砂价格加速上涨：2017Q2 以来各类镁砂价格均出现快速上涨，主要源于：1）环保限产导致镁砂供给持续收缩：菱镁矿（镁砂原材料）主产地辽宁自2016 年起对镁产业链的环保整治督查力度空前，且部分地区停发开矿炸药导致菱镁矿供给进一步受限，致使镁砂产量及库存量大幅下降；2）出口关税取消及地条钢“中转电”拉动需求：我国正式取消镁砂出口关税及出口配额限制带动2017 年以来镁砂出口量激增；而随着国内地条钢中频炉的逐步关闭，预计电弧炉占比将快速提升，其炉衬以碱性（镁质）耐火材料为主，预计将进一步拉动镁砂需求。
    公司布局镁砂产业链已久，将充分受益于镁砂价格上涨：公司轻烧氧化铝（镁砂）远期规划10 万吨产能，目前已进入试生产阶段正式放量在即，其未来业绩将充分受益于镁砂价格特别是轻烧镁砂价格上涨。弹性测算显示：若轻烧镁砂价格在当前价格880 元/吨基础上再上涨80%，公司毛利将增厚6017 万元。而考虑到后续公司镁砂产业链有望进一步扩展到重烧镁砂、镁质耐火材料等方面，届时盈利能力及弹性应更为乐观。
    催化剂：镁砂价格、铝价大幅上涨
    风险提示：镁砂产业链环保整治不及预期、电解铝供给侧改革不及预期