2Q17 公司实现收入3 亿元，56% yoy，较1Q17 放缓（103% yoy），考虑基数效应，旺销趋势依然维持。1H 公司海外市场收入贡献仍然保持在60%以上（61.6%），增速达到75.1%，体现公司的海外品牌认知度和日益成熟的渠道网络。国内收入增长69.4%，我们认为不仅受益于去年以来电子、汽车等制造业投资增速上行，也反映了高空作业平台经历多年的用户培养期，已经产生了较强的产品粘性。往后看，我们认为公司在海外市场的市占率仍不足5%，并且在剪叉式平台、超市取货机等产品上已经树立起较好的品牌口碑和性价比优势，下半年公司还将继续在海外市场发力，打造更稳定、“天花板更高”的增长点；
    毛利率环比提升，表现出优秀的成本控制能力。公司二季度毛利率录得44.3%，相较于一季度环比提升约0.8%，相对于2016 年同期提升约2.2 个百分点。我们认为在原材料成本上涨较多的背景下，公司毛利率保持稳中有升的趋势，超出我们的预期，一方面得益于销量高增长的规模效应，另一方面也体现出公司对于原材料价格锁定、生产成本的优秀控制能力。相应地，公司上半年净利润增长78%，利润增速明显快于收入；
    国内高空作业平台进入加速导入期，公司形成绝对龙头优势。国内高空作业平台行业正以年均+40%的速度高速成长，而在制造业、地产和基建投资边际改善的背景下，2017 年行业增长速度预计有望超过50%，行业整体已经进入了加速导入期。虽然徐工机械、龙工等工程机械企业也在推出高空作业平台产品，但公司已经建立起覆盖全国的忠诚租赁商体系，成熟的剪叉平台品质和市场口碑，正在借助融资租赁加强市场渗透，已经确立了绝对龙头地位。我们认为随着16 年增发过会，未来2 年，公司有能力推出更成熟的臂式作业平台产品挑战最高端、附加值最高的细分市场，奠定更牢固的龙头优势地位。
    目标价74.65 元，维持买入评级。我们预计公司17-19 年归母净利润2.73、3.75、4.73 亿元，考虑增发完成后增加的2067 万股，以1.83 亿股为总股本，增发完成后摊薄EPS 分别为1.49、2.05、2.58 元。考虑到公司目前在国内高空作业平台领域内的龙头地位，以及16 年增发方案的顺利过会，我们给予公司17 年PE 估值50 倍，目标价74.65 元，买入评级。
    风险提示。宏观经济下行、高空作业平台竞争加剧。