销售渠道包括零售渠道和工程业务渠道，零售渠道可进一步细分为经销商、直营店和网络营销三种模式。深耕行业多年，公司已经建立覆盖全国31 个省区营销网络布局，发展319 家经销商。同时，公司工程业务开拓成绩斐然，形成恒大地产、万科地产、世茂地产、中海地产和金地地产等优质客户群。
    精装修住宅渗透率提升助力公司长期发展，签订大订单近期业绩增长无忧。我国住宅精装修起步时间晚，目前占比不到10%，和发达国家80%水平差距明显，可渗透空间大。公司工程业务渠道优质，将充分受益于精装修渗透率提升趋势打开长期增长空间。此外，公司与恒大地产旗下恒大材料签署《战略合作框架协议》，恒大材料2017-2019 年向公司采购金额将不低于10 亿元，2017-2020 年期间意向采购金额约20 亿元，公司2016 年全年实现收入7.66亿元，大订单将推动公司业绩高速增长。
    行业集中度低，公司成功上市，有望借助资本力量从区域性龙头成长为全国木门龙头。我国木门行业集中度低，初步达到工业化生产企业约6000 家。分散化竞争格局降低木门企业议价能力和加剧价格竞争。公司拥有较强渠道优势和品牌优势，成功上市募资建设产能扩大规模优势。同时，公司有望借助资本力量整合其他区域木门企业，成长为全国木门龙头。
    募投项目向定制柜类延伸，卡位大家居入口。公司募投项目计划投资3.7 亿建设年产20.5 万件定制柜类项目。我们认为，大家居整合是未来发展趋势，公司在木门行业优势明显，发展定制柜类项目完善大家居业务布局，有望抢占领先优势享受行业发展红利。
    盈利与预测。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.51 元，1.76 元和2.41元。可比上市公司17 年平均预测PE 为36.75 倍，给予公司17 年37 倍预测PE，目标价55.87 元，“增持”评级。
    风险提示：地产行业波动风险。