除库珀盆地和北澳地区产量环比略有下降外，GLNG 项目，巴新地区以及西澳气田产量均与上季度持平或小幅增长。而上半年产量同比下降，主要受Santos 维多利亚州、Mereenie 和Stag 资产出售影响。公司巴新液化天然气项目6 月份年化产量达到860 万吨，基于目前稳健业绩，Santos 将2017 年的产销目标分别提升至57-60 百万桶和75-80 百万桶油当量。
    降本增效，Santos 未来将持续贡献业绩：与2016 年底相比，Santos 净债务减少6 亿美元至29 亿美元，管理层预计17 年自由现金流盈亏平衡油价为33 美元/桶，远低于2016 年初的47 美元/桶。同时公司2017 年的目标生产成本下降至8-8.25 美元/桶油当量，低于16 年的8.45 美元/桶油当量。在降本增效同时，公司加大了库珀盆地和GLNG 项目的钻井工作力度，并在各气田的勘探业务中取得重大进展。预计未来受益于低成本与国际油价企稳回升，Santos 营运情况将继续向好，有望持续为公司贡献业绩。
    新奥集团全产业链协作雏形已现：新奥股份与Santos 签署股东协议，进一步明确了公司战略投资者的地位，同时也为公司在天然气产业链上游LNG采购的各个环节与Santos 的合作奠定基础。目前公司掌控上游气源，集团接收站也正在建设中，将拥有LNG 进口枢纽。新奥能源作为城市燃气分销商，在上百个城市拥有业务，为上百万居民提供燃气。新奥集团从上游，中游，下游已经掌握LNG 贸易全产业链，未来集团产业链协作雏形已现。
    投资建议
    作为低估值上游油气资源标的，看好新奥股份在油气上游和LNG 领域的布局。预计公司2017-2019 年归母净利润12.2、16.4、20.8 亿元，摊薄EPS为0.95、1.28、1.63 元，对应PE 分别为14、11、8 倍。
    风险提示：油气、煤炭，甲醇价格大幅下跌，LNG 工程业务不及预期