2017H1结合新标切换公司业绩实现快速增长，同时不断深化与供应商的合作、优化品种结构，并发展配套增值服务，市场份额不断巩固。
    规模与盈利水平稳步提升，市占率仍有明确上升空间。受益新标及供应链管理项目实施，预计上半年医院纯销保持了近20%的增长，公司通过供应链管理项目已签订了超30 家协议医院（约21 家三甲医院），通过综合服务供应商的转型不断增强与医院的粘性，新标落地后公司在配送品种及代理级别上进一步丰富，收入规模和盈利水平同步提升，预计在两票制全面执行后，公司在省内的市场份额有望接近50%。子公司桂中大药房有近200家左右直营药店，预计今年上半年增速近30%，后续随着院端处方外流的推进，公司的零售业务将提供更强的业绩拉动。
    平台价值凸显，“饮片+制剂+IVD”均将聚焦于平台放量。公司是广西省医药流通龙头，依托供应链平台进一步深化了与医院的合作关系，其转型综合服务供应商的“平台价值”明确：①“入口”价值：公司已前瞻性布局上游盈利性更高的饮片、制剂及工业品种，近两年处于培育储备期，预计明年将借由供应链平台贡献一定增量，此外公司携手润达，有望快速分羹广西近20 亿的IVD 市场，长期成长空间高度可期。 ②“出口”价值：大型流通企业承接院端处方外流的优势显著，作为批零一体化的稀缺性标的，公司通过DTP 和社会化药房已成为广西承接处方外流的前锋。
    政策受益持续。①招标：广西新一轮招标中，公司在配送品种、代理级别等多方面实现跨越，随着相关供应链管理平台落地后与医院粘性的增加，有望进一步抢占市场份额；②处方外流：广西省推进医药分开、控制药占比的力度颇大，柳药与柳州市工人医院、腾讯合作的“处方院外流转”已开启业内先河，未来公司零售端（含DTP）将明显受益广西省的处方外流；③两票制：广西将于9 月初在试点城市试水两票，未来亦有望大范围推广，公司市场份额有望明显提升。
    风险因素。招标政策风险，新业务模式进展低于预期。
    盈利预测、估值及评级。公司预告业绩快速增长，符合市场预期。我们判断公司将直接受益于广西省两票制、处方外流等政策的落地，饮片、制剂及IVD 业务依托公司品牌和渠道快速放量的前景高度可期，因转增股本影响，预计公司2017-2019 年EPS 2.25/2.81/3.37（原为2.93/3.65/4.39）元，给予公司2017 年PE30X，对应目标价67.51 元，维持“买入”评级。