本次交易中，振华重工A 股价格参考协议签署日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值，为5.27 元/股（对应PB1.51 倍）；B 股价格以截至 2017 年3 月31 日每股净资产为基础溢价5%，为3.67元/股。A、B 股标的股份的转让价款分别为29.13 亿元、28.04 亿元，转让价款合计57.17 亿元。公司预期出售事项产生的总收益（扣除本公司因建议出售事项须支付的税项及其他开支前）总数约为人民币24.38 亿元。
    聚焦核心基建业务，提升公司盈利能力，保障PPP 订单持续高增。考虑到公司专注交通基础设施服务而振华更专注于大型装备制造，双方业务协同性有限。对于振华重工来说管理层级有所提升，有望进一步提升管理效率。而对于公司来说，通过转让振华重工控股权，预计有望优化自身业务组合，更好的聚焦主业，资源投入更为集中，进一步增强核心竞争力。此次交易金额将用于补充现金流及支撑公司未来PPP 项目。
    新签订单持续高增，全面布局金融版图。公司继续保持强劲的拿单实力，17 年一季度新签合同1513.07 亿元，同比+40.25%。其中，基建建设新签合同额1246.03 亿元，同比+37.67%。16 年年初至今年5 月，公司累计新签合同8821.27 亿元，为2016 年营收的2.04 倍，公司较高的订单收入比将为未来几年业绩起到支撑作用。公司资金渠道通畅，与金融机构关系良好，投融资实力强劲。目前，公司已与招商银行、社保基金等多家金融机构强强联和，成立了多个产业基金，积极布局金融版图，有望在国内基建投资业务的扩张周期中逐步提升市场份额。
    大力开拓海外市场，积极布局“一带一路”。公司作为我国较早实施“走出去”战略的央企，近年来积极响应国家“一带一路”倡议，大力推进沿线国家交通基础设施互联互通，过去3 年来，公司在“一带一路”沿线58 个国家和地区追踪200 余个项目，其中包括巴基斯坦瓜达尔港、斯里兰卡港口城、东非铁路、马尔代夫大桥等项目，这一系列的项目成已为了“一带一路”战略的桥头堡。凭借60 年积累的海外业务宝贵经验及“一带一路”战略的积极布局，预计将进一步巩固其海外基建领域的龙头地位。
    风险因素：海外业务风险；PPP 业务落地不及预期。
    维持“买入”评级。预计在转让振华重工股份后公司将进一步聚焦基建主业，考虑到公司作为“一带一路”排头兵和交通基建领域的龙头，以及此次交易将带来非经常性损益，我们小幅上调2017 年盈利预测至EPS 1.21元，维持2018/2019 年盈利预测，对应EPS 分别为1.41/1.67 元，预计未来三年归母净利润CAGR 19%，维持“买入”评级。