(注:2016年度中国交建/振华重工归母净利分别为167.43/2.12 亿元)
    评论：
    维持增持。公司在手订单充裕饱满,PPP 及海外业务不断加速推进,业绩持续稳健增长且确定性/持续性高,维持预测2017/18 年EPS1.16/1.34 元，同比增速12%/15%，维持目标价20.81 元(21%空间),2017 年18 倍PE,增持。
    转让振华重工控股权有利于公司聚焦主业，同时获取充裕现金将进一步提振公司主业发展和业绩前景。1）振华重工目前主营业务主要包括集装箱起重机、散货装卸机械、海洋工程装备、重型钢结构及筑路机械设备等产品的研发和制造,与本公司的交通基建业务协同性有限;2）通过转让振华重工控股权公司将更专注于核心基建业务,资源投入更为集中,可以进一步增强公司的核心竞争力;3）本次交易后公司可获取57.16 亿元现金提升公司资本充裕度,助推公司在手PPP 项目、海外项目工程等加速落地。
    2017 年以来新签订单爆发,且公司及旗下子公司成立多个投资基金体量庞大助推在手PPP 订单加速落地，公司未来业绩更具确定性和持续性。1）2016 年公司新签订单7308 亿元/增速12.4%,2017 年Q1 新签订单1513亿元/增速40%,作为国内交通基建龙头以及一带一路的央企主力军之一订单明显加速;2）在“五商中交”战略引领下,公司积极发力基建PPP 领域，2017 年公司计划发起设立815 亿元规模投资基金，公司及子公司认购基金份额为 330 亿元,将进一步拓展空司融资渠道、加速在手PPP 订单落地。
    在国企改革催化加速背景下以及追寻低估值/确定性市场风格下,公司作为国内交通基建央企龙头有望业绩估值双升。1)母公司中交集团是国有资本投资集团试点企业,积极推进“五商”中交战略,评级/产业投资将获利好,本次转让振华重工控股权亦是理顺集团内各个产业关系的重要环节之一,后续更多国改催化可期;2)第五次全国金融工作会议之后金融去杠杆与金融监管趋于更加严格叠加流动性收紧预期,市场风格更加追求低估值/确定性高品种,叠加订单高增的助推,公司有望迎来业绩估值双升。
    风险提示：订单拓展及落地不及预期、国企改革推进不及预期等。