公司2016 年实现营收35.4 亿元，净利润4.6 亿元，同比分别增长16.4%和37.7%。2017 年一季度实现营收11.7 亿元，净利润1.9 亿元，同比增速达89.0%和207.3%。我们认为，中报预告显示公司净利润持续快速增长，且业务发展整体良好，因此全年大概率实现高增长有望。
    切入第三方支付与小贷领域，受行业格局带动发展迅猛
    2016 年公司以6.8 亿元收购国通星驿进入第三方支付领域，同期设立子公司进入网商小贷领域。国通星驿承诺2016 年净利润不低于5000 万，2016~2017 年累计净利润不低于1.1 亿。标的2016 年实际完成净利润1.17 亿元，远超业绩承诺。央行放缓支付新牌照，使得行业集中度有所提升。我们认为，公司在第三方支付领域盈利能力强，发展空间潜力巨大，兑现业绩有望再次超预期。
    瞄准中小商户市场，智能POS 业务市场占比有望继续提升
    公司面向中小商户市场，以智能POS 机、mPOS 机等作为入口打造完整支付管理服务。现阶段智能POS 机领域市场分散，公司市占率有较大提升空间。同时，行业受移动支付等趋势影响，呈现加速成熟局面。我们认为，公司选择中小商户市场符合整体战略布局，产业链环节逐渐完善，业务间协同效应将获体现。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.73 元、1.11 元和1.53 元，当前股价对应的PE 分别为30X、20X 和15X。给予公司2017 年40~45 倍PE，未来6 个月合理估值29.2 元~32.85 元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    智能POS 机市场拓展不利；第三方支付竞争格局变化；消费需求下滑。