我们预期1H2017，公司的地产业务与去年持平约1.5 亿左右，银行卡收单1.4 亿左右，传统的信息识别及电子支付设备约1.3亿左右，各项业务的发展符合预期。
    支付牌照续展成功，单月流水达到700 亿。支付牌照5 年需要和人行申请一次续展，公司的支付业务许可证续展成功，有效期至2022 年6 月低。目前公司的银行卡收单单月流水已经达到700 亿，预计全年8000 亿，流水排名已经进入行业前十以内。
    金融贷款逐步放量。16 年设立网商小贷公司，依托公司的数据和行业资源，并基于前期积累的金融数据处理、风控等经验，结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局，为小微商户和C 端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。此外，公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系，实现了牌照优势互补。贷款业务已经放款约5 亿左右，年化20%左右的费率，我们预计17 年金融贷款业务规模会达到30 亿左右，未来逐步开始贡献业绩。
    智能POS 逐步渗透。2017 年4 月，公司开始逐步推进智能POS，我们预计公司今年智能POS 推出量在40 万台左右。传统POS 以流水为目标，智能POS以锁定客户为目标。
    增发过会，静待批文。公司增发15.78 亿元，用于商户服务系统与网络建设项目、智能支付研发中心建设项目，已经获证监会审核通过，处于等待批文阶段。拿到资金后，将会在未来36 个月铺设216 万台POS 终端，力争实现新增162 万商户的拓展目标，为其提供综合支付和“互联网+”增值服务。
    支付为体、金融为用，三重逻辑逐步释放。公司已经从传统的硬件供应商转为"支付为体、金融为用"的系统方案提供商，未来三重逻辑将会逐步释放。首先，2017年围绕银行卡收单业务的支付运营及增值服务板块会贡献大量业绩，全年8000亿流水。其次，当前消费金融板块已经布局完成，鉴于数据和商业模式优势，规模和风控皆能达到最优，预计17年下半年开始逐步加速贡献业绩。最后，增发募投项目进一步整合国通星驿、网商小贷、智联天地、北京亚大、翼码科技等公司数据和行业资源，形成强大的数据储备，为公司未来开展商业数据分析业务提供用户基础和大数据资源。三重逻辑逐步释放。
    盈利预测与投资建议。公司已经实现电子支付领域全产业链布局，支付和金融推动公司向数据运营合作方的角色转换。若不考虑未来增发摊薄影响，我们预计公司2017-2019 年的EPS 为0.75/1.01/1.28 元，参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 36 倍，6 个月目标价27.00 元，维持"买入"评级。 
    风险提示。银行卡收单低于预期，金融贷款业务低于预期。