公司上市之后先后收购了恒润科技和德马吉布局文化旅游产业，2017 年与贺州、潢川政府签署旅游及生态环境提升框架协议达90 亿元，生态与文旅协同效应显著，未来业绩将保持高速增长。
    园林与水生态治理快速发展，17 年公司PPP 订单和业绩将加速释放
    87 号文《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》对园林、水生态治理等政府付费PPP 项目而言愈加规范，未来园林生态PPP 项目回款将更有保障。
    公司PPP 订单加速释放，截至17 年H1，公司已披露新签园林订单达30 亿元，累计在手订单逾200 亿元，未来业绩将加速释放，随着规划推进，落地率将稳步提升。
    新港水务深耕华北区域，凭借水利部下属企业股东背景，资源及订单获取能力显著；17-19 年业绩承诺扣非后归母净利润不低于6,250 万元、7,813 万元、9,766 万元。17 年1-5 月新港水务新签订单约18 亿，若完成收购事宜，与新港水务的业务协同和区域协同效应将快速显现，显著增厚公司未来业绩。
    为加速园林及生态治理订单向业绩的转换，公司参股了喜康人寿保险公司并与多信托、城商行等成立产业基金规模达30 亿元，逐步拓宽非银融资渠道，加大表外融资，目前客户融资成本未发生显著提升，流动性趋紧对客户PPP 开发及落地影响有限；公司对内部计财部进行组织变革，成立融资中心，加大PPP 的投融资联动，提高PPP 开工率及收入贡献比。
    MR 主题乐园工程EPC 订单暴增，文旅板块收入利润贡献度逐步变大
    恒润科技近期获取沉浸式特效影院、飞行影院系统及控制方法的专利，由VR 逐步向MR 转型，截至2017 年H1，公司在手主题乐园工程订单达40 亿元以上；主题乐园合同施工结算按照工程进度计量结算，预付款比例较高且基本覆盖工程成本，现金流良好，显著改善公司预收账款、应收账款及存货、经营性现金流等财务指标，持续为公司“造血+输血”，该板块合同净利率（约25%）较高，预计17 年贡献净利有望超1 亿元。
    一期员工持股计划实施，释放经营活力
    近期公司公布了控股股东计划减持公司股份暨第一期员工持股计划拟受让控股股东拟减持股份的公告，拟向公司及下属子公司的董监高及员工不超过29 人发行员工持股计划，整体不超过2 亿元。本次员工持股计划虽然受众人数有限，但29 名员工均为核心业务骨干及管理人员，将充分释放公司经营活力，提升业绩释放动力。
    三、盈利预测与估值
    公司拟收购的北京新港水务将完善园林生态产业布局，"大生态+文旅"双轮协同驱动业绩高增长，上调公司2017-2019年归属母公司股东净利润至4.95亿元、7.46亿元、9.86亿元，EPS为1.20元、1.81元、2.38元，对应当前股价PE分别为22倍、15倍和11倍，维持"强烈推荐"评级。
    四、风险提示
    PPP项目执行低于预期，文旅板块项目推进低于预期。