Q2 单季度来看，营业收入15.34亿元，同比+49.4%；营业利润2.91 亿元，同比+51.0%；归属净利润2.17亿元，同比+47.3%，环比Q1 均呈提速态势。
    渠道拓展+品类扩张，驱动收入维持高增。2017H1 公司定制家具收入同比+39.22%，增速同比+3.21pcts，叠加司米定制橱柜、家具家品及其他业务销售良好，推动主营业务保持较快增长。渠道方面，公司坚持1、2 线城市加密布点同时，推进渠道下沉，加速开拓商超店新业态，随着Q1 春节因素逐渐消除Q2 有效贡献订单外延增量；此外公司促销政策（“799”促销、“19800”全屋定制套餐等）成效显著，结合电商渠道引流，线上线下订单保持10%~20%较快增长。品类来看，公司立足衣柜，主力产品提价同时（3 月提价），加大床垫/实木家具/沙发/儿童学习椅等产品投放，刺激连带消费，我们判断客单价增速延续20%~30%，助力收入高增。
    毛利率改善/费用管控成效显现，后续仍有提效空间。2017Q1 公司营业利润率仅10.1%，主要系原料价格普涨、低毛利品类销售占比提高、新业务扩张导致刚性费用增多等。2017Q2 受益提价落实及春节效应消除后开工率提升带来的规模效应，营业利润率升至19.0%，推动2017H1 营业利润率增至15.6%，同比+0.1pcts。2017H1 橱柜业务实现收入2.69 亿元（同比+144%），虽仍处亏损状态（净利润-4,072 万元），但亏损额较上年减少2,202万元，伴随开店及收入规模扩大，全年望实现扭亏，提升公司盈利水平。
    信息化、智能制造构筑竞争优势，大家居战略开拓长期发展蓝海。公司持续对生产线进行柔性化改造，目前已建设华北/华东/华中/华南/西北5 大生产基地，伴随智能设备及信息系统投入，产能增加同时交货周期缩短（10天内），且一次性安装成功率整体超80%，有效提升用户体验；数字化生产亦大幅提高板材利用率（当前近85%），保证质量同时降低生产成本，提升产品竞争力。公司稳步推进大家居，司米度过培育期后望成为业绩增长新亮点，前期牵手华鹤集团切入木门领域，“米兰纳”料进一步打开成长空间。
    风险提示。地产需求下滑超预期；原材料价格上涨；橱柜业务推进不力等。
    盈利预测及估值。鉴于次级地产销售仍好、公司加强渠道渗透/品类扩张、大家居战略稳步推进，业绩持续高增长具备可持续性；明年次新业务培育成熟后业绩端弹性有望释放。考虑后续盈利能力仍有提升空间带来业绩持续超预期可能，我们略上调2017-19 年EPS 预测至1.04/1.47/1.95 元（原预测1.03/1.40/1.81 元），预计3 年业绩CAGR 39%。公司龙头地位稳固、成长前景明确，料持续享受估值溢价，维持“买入”评级，继续坚定推荐！