汉威科技去年半年度归母净利润为4297 万元，其中扣非后净利润为2519 万元，非经常损益净额为1777 万元。按照扣非后的实际增长来看，公司实际增速达41%-58%。
    ◆智慧水务仍是公司未来主要看点
    目前公司智慧水务在手订单有兴义市智慧水务项目（1.02 亿元），广州开发区供水系统项目（1530 万元）。我们认为公司智慧水务项目有效的改善了自来水厂的漏损率的问题，能够使自来水公司的盈利获得大幅改善，行业需求痛点明显。我们预测智慧水务改造市场整体空间1700 亿元，目前公司市值50 亿元，2016 年实现营业收入11 亿，是典型的大行业小公司的格局。智慧水务行业的爆发带来公司整体市值的增长值得期待。
    ◆2017 年为智慧城市爆发元年，布局全面带来可持续的增长
    由于行业基础设施建设（NB-IoT 标准确立）的逐渐完善，应用端需求有望迎来爆发。而爆发的前提取决于行业痛点及商业模式，我们认为未来不仅仅是智慧水务。汉威电子布局广泛，随着智慧热力、智慧燃气、智慧消防、智慧工业行业的商业模式逐渐清晰和成熟，这些行业有望依次迎来发展。公司未来长期增长值得期待。
    ◆给予“买入”评级。
    我们预测公司17-19 年的净利润为1.52 亿、2.05 亿、2.54 亿元；对应17-19 年EPS 分别为0.52 元、0.70 元、0.87 元；给予公司18 年35 倍的估值，目标价格24.50 元。
    ◆风险提示：智慧水务拓展不及预期的风险，并购带来的整合风险