报告期公司实现营收11.08 亿元，同比增长48.34%，归母净利润0.91 亿元，同比增长15.24%，略超快报0.88 亿的预期3%。2017 年第一季度，公司实现营业收入3.57 亿元，同比增长30.92%，归母净利润0.17 亿元，同比增长36.49%，符合预期。
    投资要点：
    物联生态优势显现，公司各业务板块间良好协同，公司16 年业绩略超预期，17Q1 符合预期。
    公司16 年营收同比增长48.34%，主要系传感器和智慧城市综合解决方案业务的业绩大幅提升。传感器板块同比增长62.52%，继续保持气体传感器行业领军地位。智慧城市综合解决方案业务在全国范围内复制推广，多项重大项目相继落地，共实现营收7.79 亿元，同比增长72.98%，其中，公用事业服务及解决方案收入同比增长136.19%，环保解决方案同比增长29.44%，工业安全监测业务略有下滑，同比下降5.04%。因嘉园环保未达到业绩承诺计提的0.35 亿资产减值损失，已由嘉园环保原股东补偿0.41 亿元抵消影响。但公用事业解决方案毛利率下滑严重，由32%下降到24%，收入同比增长136%，毛利仅增长81%。17Q1 毛利率略有下滑，但费用控制得当净利率提升，营业收入同比增长30.92%，归母净利润同比增长36.49%，符合预期。
    智慧城市及市政业务具备竞争力，订单不断，后续产能不断提升。公司智慧城市及市政事业群响应国家政策继续发力，构建“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案核心优势，通过PPP 模式及行业项目订单模式，获取更多燃气、供水、供热行业市场机会。
    公司先后中标高新第二水厂项目供水能力20 万吨/天，广州项目日供水能力30 万吨/日，投产后公司产能成倍增长，公司屡获智慧水务大单，有望凭借经验优势和口碑优势再夺订单。
    公司高管及核心员工通过信托计划于16 年12 月15 号完成增持股份2800 万元，均价21.57元/股，高于现价提供较强安全边际。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工，通过集合资金信托计划方式，自16 年9 月30 号起，以集合竞价的方式，合计增持公司股票130 万股，平均价格21.57 元/股，总计2800 万元。锁定期6 个月，存续期3 年，至2019年9 月30 号止。目前市价19.57 元/股，与增持价倒挂。
    投资评级与估值：考虑公司业务结构调整毛利率略降，我们下调17、18 年给出19 年归母净利润预测至1.29、1.76.2.35 亿元（原为17.18 年1.46、2.00 亿元），对应17-19 年EPS分别为0.44、0.60、0.80 元/股，对应17、18 年PE 为41 倍和30 倍。我们认为公司将继续完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速，外延扩张持续推进，维持“买入”评级。