公司公告2017H1归母净利亏损 1300-1800 万元，低于预期，下半年新能源汽车产销将保持高速增长，风电磁材新产品有望放量，此外磁材业务受益于稀土价格上涨，对公司未来仍保持乐观。由于上半年业绩低于预期，下调2017-2019EPS 至0.22/0.32/0.36（前值0.31/0.38/0.44），公司下半年业务有望恢复正常增长，维持目标价16.25 元，维持增持评级。
    上半年业绩不及预期，下半年值得期待。2017 上半年预计业绩亏损，主要原因系①电机驱动方面，受新能源汽车“补贴退坡”和“推荐目录重申”双重政策影响，销售收入同比大幅下降；②钕铁硼方面，为配合风力发电客户产品技术更新，公司风电新产品正处于研发和试装机阶段，对应收入同比大幅下降；③公司客户东方电气新能源破产清算，公司计提坏账减少公司本期净利润2632 万元。2017 上半年新能源汽车销售21 万辆（同比+20%），下半年新能源汽车有望快速放量，带动电机业务恢复增长，同时风电新产品在试装机后将逐步放量，下半年公司业绩仍值得期待。
    稀土价格上涨，磁材业绩有望提升。目前主要稀土产品氧化镨钕价格年初至今以上涨40%，钕铁硼毛坯件上涨12%，表明稀土价格有效向终端需求传导。公司磁材业务有望受益于稀土价格上升后毛利空间的提升，以及稀土原材料库存的价值重估，业绩有望大幅提升。
    催化剂：钕铁硼价格上涨
    风险提示：钕铁硼主业下游需求继续放缓的风险