16年新能源汽车销量差强人意，大郡多地布局，实现快速增长。考虑到补贴退坡的影响，下调17-18年EPS至0.53/0.61 元（前值0.6/0.7元），新增19年EPS 0.7元。公司增发完成增多股本，17-19年EPS摊薄为0.48/0.57/0.67元，维持目标价24.8元，增持评级。
    16年业绩符合预期，17Q1业绩不及预期。公司2016年归母净利1.9亿元（+21%），符合预期。分业务看，磁材料收入下滑7%，净利润却增长18%，主要是磁材单价下滑，销量略增，且公司严控成本，保证磁材利润增长。上海大郡销售电机30980套（+85%），收入达7.1亿元（+66%），净利润4803万元（+54%）,增长迅速。公司预计17Q1归母净利318-954万元（下降70%-90%）,主要是公司电驱动销量受“补贴退坡”和“推荐目录重申”影响，以及磁材在风电的销售因客户产品技术更新大幅下降。 电机业务有望继续腾飞。大郡主要客户北汽16年新能源汽车销量达5.1万辆（+153%），虽大郡占北汽份额有所下滑（15年北汽销量基数较小），但对北汽销量基本翻倍。新浪报道的“2+26防治方案”规定北京市9月底前将出租车全部换成电动车，很可能大幅增加北汽销量，大郡作为核心供应商，将充分受益。2月份新能源汽车销量超预期（1.65万辆），市场对全年销量预期有所提升。大郡规划17年电机产能为20万套，目前产能利用率较低，我们认为以其技术积累和客户资源，大郡有望保持高速增长。 催化剂：稀土价格提升、订单 风险提示：钕铁硼主业下游需求继续放缓的风险