我们维持公司2017-2019 年EPS 为0.67/0.87/1.13 元，维持“增持”评级，目标价20 元。
    5000 吨/年草铵膦达产驱动业绩高增长：公司2017Q1 业绩略低于预期，其5000 吨/年草铵膦项目技改扩能影响生产是主要原因。随着技改扩能完成及产线效益提升，草铵膦高盈利及销量提升驱动业绩高增长。草铵膦的景气持续及产线的稳定运行有望驱动公司下半年业绩环比继续提升。此外，公司氯代吡啶类产品销量增长贡献部分业绩增量。
    广安项目将奠定公司全球草铵膦龙头地位：公司现有草铵膦产能国内第一，现正全力推进广安基地1 万吨草铵膦项目，新产线将采用拜耳工艺路线，建成成本及规模竞争优势将进一步强化。由于草铵膦生产技术壁垒较高，加上目前环保高压成常态，国内新增产能投放进度大概率低于预期，供需缺口短期难以消除，景气有望维持高位，公司将是草铵膦景气最大受益者，凭借草铵膦项目的成功公司将跻身国内农药一线龙头。
    风险提示：草铵膦产能释放不达预期；氯代吡啶类产品景气下滑