公司业绩半年增速超过一季度增速（同比增长59.8%）主要归功于VVT 高增速和升华业绩释放。传统车企洗牌加速，降本诉求强烈，核心部件进口替代逻辑强化，公司作为国内VVT 龙头企业，将直接受益。升华科技目前已达满产状态，新建产能预计7 月底投产，扩产有序，全年大概率完成业绩承诺。公司管理层长期发展的思路清晰， VVT 具有技术和规模优势，保证主业增速；磷酸铁锂正极材料客户持续拓展，同时积极布局三元材料研发，后续可能会有实质性突破，我们仍然持续推荐。
    磷酸铁锂正极材料需求常态化，下半年释放在即。二季度客车市场环比改善，磷酸铁锂正极材料需求恢复（磷酸铁锂装机量占比从前5 月的33%，回归到6月的47%），各客车厂二季度后排产较满，将持续拉动磷酸铁锂需求，我们认为下半年磷酸铁锂价格较为坚挺，利好升华科技业绩释放。
    精密制造实力突出，产品线布局值得期待。公司拥有液压挺柱、机械挺柱、液压张紧器件、摇臂、喷嘴、发动机可变气门系统VVT、GDI 高压油泵挺柱及泵壳等成熟产品。其中VVT 业务成长迅速，受益于节能减排行业趋势未来有望继续爆发。客户方面，公司已拓展上汽通用五菱、东安三菱、航天三菱、广汽等核心客户，产品实力体现。我们预计2017 年公司VVT 产品方面将进一步攻城略地，获取更多优质客户。公司目前在电子水泵、电子真空泵、电动式VVT、VVL 和电机电控方面持续投入研发，我们看好公司未来产品线的延伸。
    盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019 年EPS 分别为1.10 元、1.40 元、1.61 元，对应PE 分别为25 倍、19 倍、17 倍，维持2017 年目标价33 元，“买入”评级。
    风险提示：汽车行业增速放缓；新能源车发展不及预期；磷酸铁锂正极材料价格下降；并购企业业绩实现或不及承诺。