2017Q1 公司猪饲料的直销比例超40%，销量增速达20%，三项费用率下降3.79%，控费增效效果显著。
    未来三年公司将继续在饲料板块提高直销比例、前端料市场占有率和经营效率。同时，2017 年公司重新定位水产饲料，预计毛利率和销量均有所提升。我们预计2017 年公司饲料板块将呈现量利齐增，饲料销量增速达到20%左右，利润贡献约12 亿。
    多产业链布局，利润贡献扩大。2016 年公司通过收购、扩建、自建等方式持续加大下游养殖业布局，预计2017 年生猪出栏100 万头，同比增长120%；2016 年公司水稻收入同增24.70%，其中优势品种“C 两优华占”销量增长高达60%，随着2016 年国审水稻品种“荣优华占”、“天优华占”等推广面积也在不断扩大，预计全年水稻销量将达到20%左右的增速。玉米种子受行业去库存的影响，销量仍在下降，但下降幅度明显缩小；动保是公司毛利率最高的业务，17 年公司收购员工股权后，全面整合南京天邦的资源，未来收入利润有望大幅增长。
    农信互联转好，加速打造农业领域TAA。经过两年的投入期后，公司农信互联平台基本建设完成，未来将会引入更多的战略投资者。预计该板块今年有望大幅减亏，接近盈亏平衡。
    限制性股票激励显信心。2017 年6 月30 日，公司推出限制性股票激励计划，授予价格为3.76 元/股，年度业绩考核标准是以2016年为基准年，17-19 年归母净利润增长率分别不低于40%、68%和90%。股权激励绑定核心人员利益的同时，也彰显出公司对业绩高增的信心。
    盈利预测与投资评级。预计公司2017-2018 年EPS 为0.30 元和0.36 元，对应目前股价PE 为21.7 倍和18.1 倍。参考行业23 倍的平均估值且看好公司高端料销量增速，多产业链后续发力，给予公司2018 年25-27 倍PE，6-12 个月合理区间为7.50-8.10 元，给予公司“推荐”评级。