公司 PPP 订单高增长，海外业务布局提速，环保业务被低估，且复合题材(低估值/小市值/高业绩增速/国改/水泥)具较强吸引力，维持预测公司 2017-18 年 EPS 为 1.01/1.29 元，维持目标价 18 元(59%空间)，增持。
    PPP/海外订单高增长。1)2017H1 新签合同总额 1259 亿元(+16%，上年同期-25%，大幅扭负为正)完成年计划数的 52.5%，国内 685 亿元(+1.3%)占54%，国际 575 亿元(+41%，上年同期-25%，大幅扭负为正)占 46%(+8pct)；2)2017H1 新签 PPP 合同 505 亿元(占上年全年 719 亿元的 70%)，占国内工程订单的 74%；3)近期签署印尼备忘录(170 亿元水电站项目)+俄罗斯99 亿元管道施工总承包项目，彰显海外雄厚实力；4)近期与湖北黄石签署 500 亿元框架协议，后续 PPP 项目落地及高增速确定性较强。
    环保业务被低估，复合题材强吸引。1)最具民企基因的环保央企，着力构建全产业链环保(污水污土治理/再生资源回收/城市垃圾处理/新型材料开发等)，加速筹建环保/高端装备产业园；2)当前估值未反映环保：格林美39 倍/中再资环 33 倍，公司仅 12 倍；3)环保高成长性被低估，公司 2015/16年环保营收 66/138 亿元，增速 111%(格林美 2015/16 年营收 51/78 亿元，增速 53%)，我们预期 2017 年 250 亿元/同增 81%，但目前净利率仅略高于 2%，2017 年将提升至 4%以上，环保净利增速预计超 229%；4)业绩高增长具持续性/确定性(未来两年 CAGR32%)，能建股权激励锁定业绩，央企 PEG 最低/小市值，且兼具雄安环保/国改/水泥周期等复合型题材。
    风险因素：PPP 落地及环保扩张不及预期，环保板块盈利能力等。