公司2016年实现收入1002.54亿元、归母净利润33.95亿元；公司实际控制人为国资委。 
    央企PPP龙头，保障未来业绩持续高增长。受水电行业景气度下行影响，公司积极推进转型升级。2016年公司全年新签合同额2135.99亿元，同比增长17.62%，其中国内合同额1430.37亿元、同比增长27.62%，PPP项目快速落地驱动国内订单近两年持续高增长。PPP订单占比持续提升，占国内订单的比例达50%；公司与各省市政府签署的框架协议金额超过6000亿元，保障了公司未来PPP订单的持续增长。 
    深耕海外市场，2017Q1海外订单迎来收获期。2008年以来，海外收入复合增速近30%，海外收入占比位居央企前列，未来有望持续提升；海外订单占比约1/3，八大央企在位居前列。2009年以来海外订单CAGR近25%，2017Q1呈现爆发式增长；海外业务集中于非洲地区，占比超60%；海外重大工程项目顺利推进，进入业绩兑现期。 
    布局万亿环保市场，打造环保新龙头。环保市场规模达万亿，未来发展前景广阔。2013年公司进军环保产业以来，积极发展混合所有制、加强与民营资本的合作，加大兼并重组力度，切入治土、固废、再生资源等环保领域；规划总收入中环保业务收入占比达到30%左右，未来还有较大成长空间。2016年，环保板块收入138.73亿元、同比增长111.49%，占公司营业收入的13.84%，成为继建筑板块之后的第二大板块。 
    投资业务：对标法国万喜，发展空间广阔。公司通过投资建设、并购重组等手段，获得了一批高速公路、污水处理等投资建设项目和运营项目；对标法国万喜，公司的投资业务发展空间巨大。 
    盈利预测和估值：预计公司2017-2019年EPS分别为0.92元、1.15元和1.40元，PE分别为12.0倍、9.7倍、7.9倍，给予"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济下行风险、海外项目风险、PPP项目进度低预期