目前产量占稻谷总产量的30-35%左右，其中华东地区是粳稻的主要种植和消费地区，江苏则是常规粳稻种植面积最大的省份，粳稻种植占比近九成。公司在杂交水稻方面具有突出优势，进一步背靠南京农业大学雄厚的科研实力与粳稻研发的专有技术，借助华东地区粳稻大需求量的优势市场空间，逐步拓展粳稻市场，打开品种完善，市场拓展的有利局面。
    研发实力行业领先，积累提升综合优势
    公司在研发方面投入最大。公司成立以来，研发投入持续上升，连续5 年超过主营业务收入的5%。2016 年投入2.2 亿，占销售收入10%，2017 年进一步加大投入力度，完善营销体系，优化产业服务。公司在研发方面布局最早。公司从研究所发家，因此具有良好的研发基础，厚积薄发，逐步渗透到优势品种的繁育上。公司在研发方面体系最全。从传统育种到生物育种，从国内到国际，覆盖所有生态区。有强大研发基础助力，将营销优势、品牌优势成功过渡到品种优势、综合优势上。
    并购路线清晰，市占率有望大幅提升
    国内种业深度整合是大势所趋，且整合方向无非是具有核心技术、渠道优势或品牌优势的资产。公司并购路线清晰，2017 年以来陆续收购了湖北惠民（提高水稻市占率和终端服务能力）、湖南金稻（与公司杂交中稻种业形成强力互补），合资成立南方粳稻研究院（提升公司的水稻种业创新力、竞争力）。通过并购整合各方优势资源，发挥各方的互补优势，将有利于完善公司的市场和产品布局，进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。我们预计公司外延并购方向将主要聚焦于收编杂交水稻渠道公司、布局玉米品种资源、整合蔬菜种子、补齐油菜/大豆等资产，并购步伐的加快将推动其市占率的快速提升。
    三、盈利预测与投资建议
    我们强烈看好公司未来继续保持良好的内生生长和外延扩张，预计公司2017-2019年EPS 分别为0.68 元、0.95 元、1.22 元，对应PE 为33.8 倍、24.4 倍、18.9 倍，未来12 个月合理估值区间为23.8-27.2 元，继续给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    粮食政策变化，大宗商品价格下跌，天气变化。