2017 年 1 月公司实施重大资产重组，以中铁二局 100%股权，与中国中铁持有的中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工以及中铁装备的等值部分进行置换。置入资产为国内盾构机、道岔、钢结构领先企业，2016 年度归母净利 9.9 亿元，同比增长 32.5%；2017-2019 年业绩承诺分别为 11.14 亿元、13.34 亿元、15.04 亿元，将显著改善盈利水平。
    城轨地铁高景气，大幅拉动盾构机市场需求；未来几年盾构机需求快速增长
    盾构机被称为“工程机械之王”，地铁工程占盾构机下游市场的 70-80%。地铁持续高景气，大幅拉动盾构机市场需求，我们预计到 2020 年地铁盾构机市场空间达 600 亿元，年均 155 亿元左右；未来几年，盾构机需求快速增长。
    中铁装备为国内盾构机龙头，积极推进“走出去”的国际化道路
    子公司中铁装备为盾构机市场龙头，国内市场占比达 40%，有望受益地铁快速发展带来的盾构机巨大市场。公司积极推进“走出去”，受益“一带一路”。
    铁路道岔、钢结构龙头，受益轨交高景气、钢结构桥梁推广
    公司为铁路道岔、钢结构桥梁行业龙头。“十三五”期间，轨交行业将保持较高景气度，铁路道岔稳健增长。我国近几年每年新增桥梁约 2.8 万座，钢结构桥梁占比仅为 0.25%，随着政策支持，以及钢结构桥梁寿命、经济性、可循环利用优势不断显现，未来替代钢混、石砌桥梁市场空间较大。
    盈利预测与估值：我们预计 2017-2019 年公司收 153.6、178.3、209.2 亿元，归属母公司净利润 13.2、17.0、20.5 亿元，对应 EPS 为 0.59、0.77、0.92元。目前公司股价对应 2017-2019 年 PE 为 24、19、16 倍。
    我们认为公司盾构机受益地铁高景气度，业绩有望超预期。轨交投资保持高位，保障铁路道岔市场稳健增长。受益钢结构桥梁推广，钢结构盈利能力有望持续提高。目前公司股价低于之前 60 亿元增发的增发价（15.85 元）。我们给予公司 2018 年 25 倍 PE，目标价 19 元。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：地铁建设不及预期，行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。