此次补贴对业绩的带动有多大？根据我们前期与各大机构的沟通，市场普遍预期16 年的大额补贴难以持续，今年的政府补贴与2015 年前的水平相似（不超过1 亿元）。据我们粗略估算，此次乌镇2.61 亿的补贴落地，考虑到乌镇的权益占比等因素，或有望在市场预期之上额外贡献近1 亿元归母净利润（以16 年业绩为基准，为20%左右的额外业绩弹性），超出市场预期；依据去年经验推测，补贴的业绩增厚最快有望在中报起即有所体现，在当前重业绩的市场风格下，有望获资金青睐。
    公司是休闲游龙头白马，受益乡村游、周边游风口和商务会议、智慧旅游增长：公司基本面优良，两大主力景区乌镇及古北水镇客流增长良好（乌镇一季度由于高基数人次持平，但二季度以来人次有明显回暖；古北水镇一季度人次即有105.61%的高增长，预计二季度仍然维持良好增长态势），古北水镇已取消夜游优惠，乌镇8 月起提价亦有望兑现，核心主业仍有成长支撑；除景区的持续成长和业务升级外，陆续结算的古北地产、定位高端的乌村、与乌镇形成互补的濮院项目以及快速发展的会展业务等，也有望形成未来新的业绩增长点。同时考虑到公司前期回调较多，目前估值处于历史中枢偏下我们认为是价值投资者逐步介入的机会。
    财务预测与投资建议
    根据之前的补贴公告和后续项目的持续开展，我们上调公司17-19 年eps 预测至0.85/0.96/1.12 元（原预测0.74/0.92/1.09 元），维持公司17 年35 倍PE 估值，对应目标价29.75 元，维持“买入”评级。
    风险提示天气等因素对景区业务的可能影响，补贴确认及外延的时间不确定性