上海周边的乌镇和北京周边的古北水镇，以江南水镇+品质住宿闻名，适合周末游和小长假游，具备独有的稀缺性，不断吸引周末自驾游客和假期团客进入。
    乌镇门票提价提振今年和明年业绩，去年G20 峰会低基数有望使得乌镇今年Q3 客流强力反弹。门票占乌镇收入5 成左右，即将在8 月执行的乌镇新门票,提价20%-25%,有望拉动乌镇利润增厚，尤其显著增厚乌镇在2018 年业绩。乌镇去年Q3 受G20 峰会限流影响，形成了低基数。在周边游需求持续火热和乌镇景区稀缺的情况下，客流维持内生增速，预计今年三季度乌镇客流强力反弹，加上过去四五月稳增长，预示今年乌镇收入有望小幅超预期。
    2017 年成本费用稳定，古北水镇进入2-3 年业绩放量期。2017 年开始，古北水镇的固定资产投资基本结束，折旧稳定，财务成本费用化稳定。在2017-2019年收入年增长30%-50%的情况下，净利率会持续提升。与乌镇类似，古北水镇2018 年运营到第4 个年头，进入2-3 年业绩放量期。
    盈利预测与投资建议：我们近期推荐重点中青旅的核心逻辑是：乌镇8 月提价和17Q3 高增长将提振今明年乌镇业绩，古北水镇今年成本费用稳定进入3年的业绩释放期。目前市场对于公司的关注度不高，股价从前期高点错杀，目前处于相对低位。我们预计乌镇在中报和三季报的业绩有望连续超预期，古北水镇在明年业绩放量，带动价值发现，推动股价持续上扬。预计中青旅2017-2019 年EPS 分别为0.88 元、1.00 元、1.24 元，当前股价对应PE 分别为24倍、21 倍、17 倍，估值很低，维持“增持”评级，建议买入。
    风险提示：旅游景区客流增长不及预期