新华联是国内知名的产业投资集团，控参股新华联文化、新丝路、东岳集团、清水源等，本次参股赛轮金宇，产业布局再下一棋。新华联6 亿元参与公司本次定增，加上现有持股比例合计超过11%，新华联此次增长彰显公司长期投资价值。公司管理层持股比例长期低于13%，加上本次定增持股比例有望提升至18%。持股比例提升，有利于促使管理层与公司利益一致。
    原材料价格暴涨利空出尽，二季度原材料价格回落，公司业绩有望迎来反转。2 月份以来主要原材料价格回落，天然橡胶价格从2 月份最高点的的20900 元/吨暴跌到目前的12500 元/吨，跌幅达到40%；合成胶价格从2 月份最高点的25100 元/吨暴跌到约11000 元/吨，跌幅超过50%。轮胎行业因为天胶等原材料价格暴涨暴跌，呈现加库存和清库存的情况，目前原材料价格基本稳定，行业库存也逐步趋于正常。轮胎开工率企稳回升，公司作为行业龙头二季度业绩有望反转。
    副董事长及董事配偶持续增持彰显公司长期发展信心。董事宋军配偶赵冬梅6 月27 日增持40 万股，自2017 年5 月9 日至2017 年6 月28 日累计增持公司股份918 万股。公司副董事长延万华自2017 年5 月9 日至2017 年5 月23 日累计增持公司股份约571 万股。
    定增审核通过，越南工厂进展顺利，规避双反优势明显。本次定增主要用于“年产120 万套全钢子午线轮胎和3 万吨非公路轮胎项目”。其中，120 万套全钢胎项目第一条全钢胎已于2016 年末成功下线。越南工厂比国内工厂优势明显，由于越南产胶，天胶运输成本低，且有所得税优惠政策，半钢胎可以规避“美国双反”，促使毛利率相比国内更高。2016 年赛轮越南半钢胎销量达到560 万套，实现净利润1.7 亿元，2017 年有望达到750 万套半钢胎销售，60 万套全钢胎销售，推动公司下半年业绩大幅增长。
    盈利预测及投资评级：原材料价格趋于稳定，越南工厂进展良好，公司业绩有望迎来反转，新华联及公司高管持续增持彰显对公司长期发展信心。维持增持评级，维持盈利预测，预计17-19 年EPS 分别为0.13 元，0.28 元、0.36 元，对应17-19 年PE 分别为28 倍、13 倍、10倍。
    风险提示：1、原材料价格大幅波动；2、越南工厂开工、销售不及预期；3、行业竞争激烈。