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>> 申万宏源-迪安诊断(300244)第二期员工持股计划(草案)落地,看好公司产品+服务深度整合-170703
上传日期:   2017/7/4 大小:   582KB
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评级:   增持 作者:   杜舟
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2015-2016 年,公司加速渠道整合收购,完成北京执信、云南盛时等 7 家渠道商的并购,率先完成对全国各地渠道商的布局,目前处于深度整合阶段。此次员工持股计划涵盖了各大区总经理及各地渠道代理商,深度绑定公司及核心员工的利益,通过各地产品代理+服务子公司的统一管理,实现产品与与检验中心的完全融合,全力推行产品+服务一体化模式。目前,公司的独立实验室个数达31 家,半数处于拓展阶段,产品代理与服务的高度融合为新增实验室的盈利能力提供强有力的保证。
    研发总监参与员工持股计划,推动公司模式创新到技术创新。公司研发总监任绪义参与此次员工持股计划(份额4.95%),为公司后续检测项目的扩增及技术平台的升级奠定人才基础。
    目前公司的检测项目达 2000 项,尚有巨大的提升空间( 国外大型 ICL 检测项目在 4500项左右) 随着公司技术平台的逐步完善,更多的特检项目将通过公司的渠道资源向全国铺开,为公司的长期盈利能力提供保证。
    第三方医学检验龙头企业,强者恒强。目前国内 ICL 行业渗透率仍很低(约 5%),随着分级诊疗及医保控费的政策逐步推进, ICL 需求将加速释放,公司作为第三方医学检验服务龙头企业,规模优势明显,强者恒强。我们维持公司 2017-19 年 EPS 0.69/0.93/1.25元,同比增长45%/34%/35%,对应市盈率分别为46/34/25 倍,维持增持评级。看好公司在医改深入、分级诊疗不断推进下,ICL 市场龙头企业的跨越发展。
    风险提示:并购整合风险,新建实验室盈利不达预期,ICL 竞争市场竞争加剧
 
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