立足江苏坐望西北，新疆基建爆发助力业绩增长：1）江苏基建方兴未艾,设计市场仍广阔：江苏省内预建铁路“市市通”，公路网向乡村覆盖预计新改建农村公路3500 公里、桥梁800 座，港口投资计划完成580 亿（2020 年前），城市管廊将达300 公里（2020 年），基建市场广阔，设计市场空间大；2）布局西部,分享新疆基建爆发“大蛋糕”：公司积极布局西部区域，2015年耗资3 亿元完成对宁夏公路院收购，加强西部区域经营，2017 年《西部大开发“十三五”规划》基建成重头戏，受益2017 年新疆“力争固投1.5 万亿”。
    订单充足新市场成新增长极，业绩持续高增可期：1）公司16 年新签订单翻番达39.5 亿（15 年为18.6 亿），今年业绩高增有保障；2）省外业务成新增长极：16 年公司新签省外订单金额达14.9 亿占比达37.72%（比去年增加3.74%）；2）开拓新市场铁路专业签3.45 亿订单，进军高度垄断铁路设计领域，且PPP/EPC 成就业务新突破：承接8.7 亿 EPC 项目，在河南、黑龙江等地成功运作公路 PPP 项目；3）公司在2016 年年报中提出计划17 年实现订单/营收增长20%-40%/20%-50%，业绩持续高增可期。
    投资建议
    我们预测公司17/18 年营收24.4/30.8 亿，净利润2.9/3.8 亿，给定目标价46.2-52.8 元，对应17 年的PE 估值分别为33-38 倍。
    风险提示
    新疆固定资产投资不达预期；外延并购风险；应收账款过高应注意坏账风险。