在产品出海同时，公司持续升级全球化战略，收购德国游戏研发商Bigpoint，建立海外研发工作室。我们认为，在全球化战略下，公司将不断提升出海龙头地位。 
    跨平台发展提升成长空间，多品类扩充增强内生能力。在国内页游市场成熟，手游市场高度集中格局下，公司坚持页游、手游并行发展策略，2017年公司拟上线4款页游产品，8款手游产品，页游、手游业务有望持续快速增长。同时公司坚持多品类扩充：从游戏类型上，公司从擅长的RPG、SLG到布局ARPU、MMOARPG等类型作品；从游戏题材上，公司从最初的武侠、女神、战争题材逐步扩充到少年系列、二次元、魔幻、休闲游戏等新领域。我们认为，公司游戏品类不断扩充体现了公司强劲的内生能力，随着公司在新兴细分品类不断突破，公司成长空间也逐步打开。 
    影游联动价值凸显，大IP战略成果丰硕。目前公司已培育"女神"和"少年"原创IP，并储备有《军师联盟》、《妖精的尾巴》、《传奇》、《射雕英雄传》、《三体》、《权利的游戏》等IP。根据公司公告，2017年公司将上线《女神联盟2》手游、《战神三十六计》页游及手游、《军师联盟》页游及手游、《妖精的尾巴》手游、《神迹大陆》（端游《传奇》改编）、《射雕英雄传》页游、《猎龙计划》手游等；2018年，《三体》、《权利的游戏》游戏作品也将陆续上线。同时，公司影游联动模式发展逐步成熟，目前《军师联盟》电视剧口碑良好，其手游作品成功概率高。 
    投资建议：我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.31亿元、12.50亿元、16.00亿元，对应每股收益分别为1.08元、1.45元、1.86元。参考同类可比公司，给予2017年35X估值，对应6个月目标价37.80元，给予"买入-A"评级。 
    风险提示：游戏内容监管风险，新手游上线表现不及预期等风险。