收购第三方PACK 龙头普莱德，业绩腾飞几成定局：公司收购的普莱德已于今年4月11 日过户，普莱德作为与业从事电池管理系统（BMS）设计、生产和动力电池系统PACK 的龙头，2016 年市场占比约20%。普莱德行业领先的BMS 定制开发技术、电流系统热管理技术和电流控制和监测技术，能为不同客户的多种车型提供个性化需求，提升电池系统不同车型间匹配性的同时，保障了电芯的安全性和稳定性。普莱德未来三年的利润承诺分别为3.25/4.23/5.00 亿元，今年超预期是大概率事件。

    绑定新能源车上下游龙头，乘用车与客车双管齐下：在行业集中度较高的新能源车行业，普莱德不上下游大客户均合作密切。普莱德之前的股东分别是CATL、北汽新能源、北大先行和福田汽车，以上股东同时也是普莱德的优质客户，不公司高度绑定。乘用车核心客户是北汽新能源，其2016 年纯电动乘用车产量42,260 台，位列行业第一，公司2017 年新能源车销量目标17 万台，普莱德电池供货占比近50%。客车方面，普莱德不2016 年产量前五中的三家：中通客车、南京金龙和福田汽车密切合作，并且在今年1-5 批次的推进目录中分别有93/63/68 款新能源客车产品入选，位居前列。下半年新能源客车市场回暖，公司有望持续受益。

    募投10 亿元布局长、珠三角，酝酿增长点：公司募投10 亿元布局北京、广州、江苏三大生产基地，合计产能达10GWh。常州项目已于今年投产，预计达产后可实现年收入41 亿元；广州项目预计于今年下半年投产，预计年收入21 亿元。公司提前布局长三角和珠三角，随新能源汽车行业快速发展，有望迎来更多优质客户，超额完成业绩承诺。

    投资建议：子公司普莱德斩获北汽新能源36.89 亿大单，预计贡献归母净利润超3.6 亿，今年全年贡献归母净利润有望过5 亿元，考虑到公司传统主业稳步增长，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.54、0.69、0.96 元，对应PE 分别为25.5、20.1、14.4 倍，继续给予“增持-A”评级，6 个月目标价18.5 元。

    风险提示：新能源汽车推广不达预期，大客户流失，市场竞争加剧