2016 年，公司实现营业收入、归母净利润288.28 亿元、16.53 亿元，分别同比增长7.56%、11.64%；2012 年完成资产重组后归母净利润复合增速为9.47%，公司业绩持续保持良好态势。
    市政工程发展空间广阔，轨交+PPP 助力增长。近五年，市政工程每年的投资总额已超过16000 亿元，道路桥梁+公共交通投资占比66%，其中公共交通增速较快。2016年发改委批复全国43 个城市的轨道交通建设规划，规划总里程约8600 公里，城市轨交将迎来迅速增长的时期，年投资额将超3000 亿元。而PPP 模式为市政工程项目模式的首选，且财政部PPP 项目库的规模持续快速增长，PPP 项目落地率也呈现加速趋势，因此轨交PPP 项目有望迎来快速增长。
    轨交+PPP 订单大幅增长，未来业绩保障强。截至2016 年底，公司在建项目+已完工未结转是2016 年收入的5.21 倍，业绩保障强烈。且2016 年全年新签PPP 订单达328亿元。公司项目契合PPP 模式，全产业链参与叠加强大的融资能力，随着PPP 模式的不断推广，公司PPP 项目中标额有望继续增长。2016 年，公司轨道交通类新签订单为129.74 亿元，同比大幅增长57.19%，占全年新签订单总额的27.80%，占比居其他工程之首。轨交工程未来有望迅速发展，公司作为轨交工程龙头企业将深度受益。
    受益“一带一路”政策，国企改革值得期待。2016 年，公司新签海外订单总额达到54.76亿元，占新签订单总额的11.74%，同比增长近10 倍。公司未来中长期目标是将海外收入占比提高至30%左右，随着“一带一路”政策的推进以及新签订单的逐步落地，公司海外收入将逐步释放。城建集团与国盛集团签署了国有股份无偿划转协议，公司国企改革进程进一步加速。公司作为上海城建集团最核心的子公司，其在上海国资系统中的地位不断提升，随着上海国改不断推进，公司国改预期强烈。
    盈利预测与估值：轨交业务发力+PPP 项目落地+“一带一路”海外市场拓展+国改预期，公司未来业绩有望深度受益。预计公司2017-2019 年实现营业收入336.04 亿元、390.45亿元、450.93 亿元，同比增速为16.6%、16.2%、15.5%，实现净利润19.19 亿元、22.58亿元、26.85 亿元，对应的EPS 分别为0.61 元、0.72 元和0.85 元，对应的市盈率分别为16.4 倍、14.0 倍、11.7 倍，给予“增持”评级。
    风险提示：订单落地推迟；轨交业务发展不达预期；国企改革不达预期