三花汽零为领先的汽车空调和热管理系统部件供应商，客户覆盖了法雷奥、马勒、爱斯达克等全球知名厂商，主力产品膨胀阀与贮液器全球份额领先。同时，三花汽零在深耕传统汽车的同时，进一步拓展了新能源汽车空调与热管理系统新产品，并成功开拓了特斯拉、比亚迪等领先的新能源汽车厂商。2016 年三花汽零实现净利润1.34 亿元，并承诺2017 年-2019 年净利润不低于1.69 亿元、2.08 亿元和2.45 亿元，成为公司全新的业绩增长点。
    特斯拉国产化加速推进，三花汽零有望受益Model3 量产。特斯拉近期有望落地上海，加速国产化进程，有望促进特斯拉在中国市场的推广。同时，特斯拉主力车型Model3 全球订单50 万辆，2 月20 日开启了试制工作，预计7 月试生产，9 月正式量产，预计2018 年Model3 销量有望达到40 万辆。而三花汽零已通过特斯拉一级供应商认证，取得相应产品的供货资质，并与其签订了战略合作协议，后续有望充分受益特斯拉Model3 的量产。
    投资建议
    传统制冷单元业务稳健增长，资产注入铸就特斯拉优质标的，打造利润新的增长点。考虑三花汽零全年并表，预计2017 年-2019 年EPS 为0.57 元、0.69 元和0.82 元，给予买入评级，6 个月目标价20 元，对应2018 年29 倍PE。
    风险
    空调销售不及预期；特斯拉销量不及预期；并购进度不及预期。