5 月份国内市场依然强劲，收入客公里同比增长11.1%。另外，由于人民币对美元汇率前景稳定，我们将2017 年汇兑损失预测大幅下调。基于预计2017 年净资产回报率为9.9%，我们维持H 股目标价4.3 港币以及A 股目标价7.1 元人民币不变，维持持有评级。
    支撑评级的要点
    国内航运需求依然强劲，客座率高；年初至今国际客座率依然承压。2017年1-5 月，总收入客公里同比增长9.6%，其中国内可用座公里同比增长8.5%，国际可用座公里同比增长12.3%。由于国内需求强劲，2017 年1-5月总客座率同比上升0.68 个百分点至80.6%，但国际客座率同比下降1.05个百分点。
    我们下调汇兑损失预测，上调盈利预测以反映人民币兑美元汇率的最新预测。根据中银国际最新预测，2017 年底美元对人民币汇率为7.0，因此我们大幅下调东方航空2017 年汇兑损失预测。据此，2017 年净资产回报率由6.2%上调至9.9%。
    2017 年5 月，东方航空引入四架飞机（分别为B777-300ER、A330-300、A320、B737-800），淘汰两架。截至5 月底运营中客机数量为579 架。
    评级风险
    人民币贬值；国际油价上升估值
    2017 年和2018 年净资产回报率预测分别为9.9%和8.2%，我们维持H 股目标价4.3 港币不变，对应1.06 倍2017 年预测市净率，接近5 年平均值1.05倍。我们维持A 股目标价7.1 元人民币不变，基于A-H 溢价历史均值。维持对H 股和A 股的持有评级。