可转债募投项目有望于今年下半年达产，提升公司产能规模
    可转债募投年产6.8 万吨高性能环保装饰板材饰面材料建设项目中，年产5 万吨2640mm 装饰纸生产线预计将于2017 年8 月份达产，有望与下半年热电联产项目投产共同贡献新利润增长点。装饰原纸主要应用于纤维板、刨花板等人造板以及复合木门、强化木地板等领域，受益于以定制家具为代表的板式家具近年来快速增长，装饰原纸下游需求不断放大，公司产品产销两旺，产能处于满负荷状态，可转债项目投产进一步提升公司总产能。
    产品涨价提升盈利能力，可转债项目投产贡献增量利润
    销量售价齐增提升公司盈利空间，上半年净利润预增10-50%。预计公司2017-2019 年主营业务收入分别为33.65、39.49、45.92 亿元，归属于母公司净利润为2.13、2.94、3.35 亿元，对应市盈率22.96、16.63、14.57 倍。
    未来业绩增长驱动力来自于：1）新增产能陆续投产，可转债项目三季度完全达产，预计全年总产能37 万吨；2）公司产品提价对冲钛白粉等原材料价格上涨。
    风险提示
    钛白粉价格上涨超预期，产品价格落实不及预期。