橱柜、木门、卫浴等子行业增长较为稳定，但行业集中度较低，未来龙头企业有较大提升空间。 
    从短中期逻辑来看，公司各项业务成长空间已完全打开：  
    从短中期来看，欧派深耕整体橱柜领域23 年，市场份额超过前五名其他企业之和，未来的增长来源于厨电一体化带来的客单价的增长（翻倍空间）和欧铂丽这一子品牌带来的客户数的增长（翻倍以上空间）。整体衣柜2016 收入达到20 亿规模，渠道扩张（70%空间），以及欧铂丽带来的客流增长（翻倍以上空间）。 
    从长期逻辑来看，全屋定制+双品牌运作领先竞争对手3 年以上：  
    从长期来看，全屋定制是大势所趋，欧派提前在衣柜、壁纸、木门、卫浴等领域布局，由于橱柜在装修链条中处于比较靠前端的位置，橱柜向其他品类导流的效果较为明显。在其他绝大部分竞争对手尚在全屋定制门外不断摸索和试错的时候，将战略落到实处。欧派率先布局中端品牌欧铂丽，我们认为欧派家居在这些方面领先绝大部分竞争对手3 年以上。 
    未来三年符合增速31%，长期来看成长空间巨大，给予"买入评级"：  
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为3.00、3.93 和5.12 元。当前股价对应17-19 年分别为35、27 和21 倍。考虑到对于定制家居和全屋定制行业的看好，2017 年家具市场规模接近万亿，目标价格123 元，未来看好公司成长为千亿市值的定制家居龙头企业，首次覆盖给予"买入"评级。 
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