>> 海通证券-新澳股份(603889)年报点评:毛纺龙头,业绩稳增,关注行业整合机会-170307
| 上传日期: |
2017/3/7 |
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来源: |
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买入 |
作者: |
于旭辉,唐苓 |
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利润分配预案:每10 股派发现金股利2 元(含税)。主营业务毛利率同比提升1.16 个百分点至 21.22%,其中,毛精纺纱线占销售70%,同增17.18%;境内销售占63%,同增14.54%。 2015 年9 月公司公布限制性股票激励计划,授予数量458 万股(2015 年度利润分配方案实施完毕后),首次授予的限制性股票的授予价格15.03 元,激励对象共计23 人。第二、三次解锁业绩考核目标为2016 年净利润相比2014年增长不低于10%,且相比2015 年保持增长;2017 年净利润相比2014 年增长不低于20%,且相比2016 年保持增长。 为提高装备自动化水平,加大科研技术投入力度,强化自主创新能力,公司拟非公开发行股票,募集资金不超过8.91 亿元,发行数量不超过8049.40 万股。将用于实施“3 万锭紧密纺高档生态纺织项目”(5.3 亿元)、增资厚源纺织并通过其实施“年产1.5 万吨生态毛染整搬迁建设项目”(3 亿元)、增资新澳股份(香港)公司并通过其实施“欧洲技术、开发和销售中心项目”(6107万元)。发行价格不低于11.07 元/股,限售期12 个月。1)3 万锭高档纺织项目建设期24 个月,达产后将有利于制造环节产能配比度提升,预计年新增销售7.86 亿元、利润1.66 亿元;2)染整搬迁项目建设期36 个月,达产后将形成生态毛染整1.5 万吨/年的产能,预计年收入7.7 亿元、利润5841 万元;3)欧洲技术、开发和销售中心项目建设地点为意大利,建设期24 个月。营销中心建成后,将形成储存量300 吨的纱线仓库,储存从国内提前发出的基本色纱线,接到订单后可快速调配,就近选择染色企业进行深加工,发货周期从原来12 周以上缩短为1-2 周。 公司集制条、改性处理、精纺、染整于一体,形成了完整的纺纱产业链,凭借已有品牌资源,定位中高端市场,顺应行业绿色消费和产业升级的发展趋势,市场开拓及产品开发向差异化、功能化、高附加值化发展,预计将成为业绩增长的重要驱动力。预计公司2017-19 年实现归属于母公司净利润分别为1.91、2.30、2.71 亿元,同增20.19%、20.04%、18.12%,对应EPS 分别0.59、0.71、0.83 元。参考相关毛纺企业估值水平,给予公司2017 年35xPE,对应目标价20.59 元,买入评级。 主要不确定因素:原材料价格波动、汇率波动等。
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