投资要点：
    业绩符合预期，增持评级。16 年业绩基本符合市场预期，营收 18.34亿元（+13.20%），归母净利1.59 亿元（+20.49%），扣非后净利润1.55亿元（+25.22%）。2016Q4 营收和扣非后净利润分别同增16.02%和0.05%。主产品毛精纺纱销量同增12.53%，毛利率增加1.25 个百分点。维持17-19 年EPS 为0.70/0.91/1.11 元，目标价21 元，增持评级。
    2016 年毛利率提升明显，预计 2017-19 年公司产品提价趋势延续。羊毛主产区澳洲的绵羊存栏下降、原毛减产，受此影响澳洲羊毛价格指数EMI2016 年上涨约10%，2017 年预计价格继续走高。公司专注毛纺产业链上游，是羊毛涨价的最直接受益者。公司有一定低价原毛和毛条库存，同时产品结构进一步优化，高端产品（羊绒绢丝纱、巴素兰纯羊毛纱）占比逐渐增加，预计17-19 年毛利率有望攀升。
    扩产可期：定增将新增50%纺纱产能和90%染整产能，加快订单响应速度。公司16 年12 月公布定增方案，拟在两年内将纱线年产能从7880 吨扩至11180 吨；三年内将8000 吨染整产能提至15000 吨；并在欧洲建立仓储中心。产能扩张可缓解公司当前自有产能供不应求的局面，增加高端产能；缩短对于客户的反应周期，增强订单获取能力。
    近期催化因素较多，16 年12 月定增方案过审，17 年12 月迎大股东解禁。2016 年12 月定增方案获得证监会审核通过；2017 年10 月限制性股权激励第二次解锁；17 年12 月大股东IPO 限售股票解禁。
    风险提示: 全球消费需求持续低迷；澳元汇率波动的风险。