公司资产负债表比较健康，负债低、可支配流动资产较多，将为未来公司外延并购与转型提供有力支撑。给予“审慎推荐-A”投资评级。
    成本控制力强，管理能力较好：公司持续优化内部成本控制，合理的管控销售和管理费用率，对供应链管理也比较专业；公司的综合毛利率，在同类型企业中处于领先地位，盈利质量、回款情况长期保持在较高水平。
    产业链延伸确保主业整体平稳：公司通过内生培育等方式，不断丰富自身产品，在原有隔离开关、电力电容、互感器等产品基础上，先后成功培育GIS业务、保护监控、在线监测、电力电子成套等业务。
    海外业务带来增长。公司2012 年起开始在印度、香港、肯尼亚、俄罗斯等地设立子公司，并陆续砸海外完成了多个较有影响力的电力项目。
    资产负债表强壮，具备外延整合的条件：公司资产负债率维持在30%左右，带息负债更低，有较多的可支配流动资产；公司过去现金回款优秀，造血能力也比较强。近年来公司也在积极参股、合资设立新能源并购基金，谋求新领域的转型与突破。
    股权与公司治理结构可能出现变化：近期，上海承芯等股东较大比例增持，并提名非独立董事，有可能给公司在新领域扩张与转型上带来改变。
    投资建议：给予审慎推荐，目标价18.5-21 元。
    风险提示：主网投资减速；海外市场拓展不达预期。