公司计划每10 股派发现金红利1 元（含税）。
    ■国内市场持续巩固，高压GIS 和直流断路器实现突破：2016 年公司开关类产品实现营业收入21.9 亿元，占比49.75%，同比增长14.67%；智能设备类产品同比增长11.39%，无功补偿类产品基本持平，线圈类产品较上年同期略有下降。2016 年公司新增合同订单51.34 亿元，与上年同期相比增加1.65%。2016 年公司500kV GIS 产品实现了国网集采突破；特高压产品扩展到GIS、隔离开关、电抗器、油色谱、互感器等；在柔性输电领域上成功中标南方电网160kV 高压直流断路器研制项目；配网产品在国网和省网20 多个区域市场全面突破。公司公告，2017 年公司的经营目标是，实现新增合同订单65 亿元，同比增长26%；实现营业收入50 亿元，同比增长14%。
    ■内部深挖潜，降低成本保持竞争优势：公司持续通过降低原材料采购成本、不断推出新产品，提升产品附加值。2016 年公司产品整体毛利率为35.27%，提升1.60Pcts；其中开关类产品毛利率33.86%，提升2.46Pcts，线圈类产品毛利率35.00%，提升0.82Pcts；无功补偿类产品毛利率37.71%，提升4.02Pcts。公司计划持续通过改进工艺流程、提高零配件标准化率、存货管理等方式实现降本增效。2016 年末公司存货8.26 亿元，较去年同期下降9.93%；其中发出商品2.25 亿元，较去年同期下降20.81%。
    ■海外市场有突破，将成未来业绩主要增长点：公司2016 年在海外市场实现营业收入4.12 亿元，，同比增长了57.47%，实现海外订单8.5 亿，订单同比增长21%，海外市场新产品突破6 个，通过英国国家电网的B2 审核认证。积极开拓海外输配电工程总包业务，报告期内EPC 项目投标总额同比增长560%。报告期内，肯尼亚电网33kV 输电线路EPC项目已完成线路架线主体工程，预计于2017 年6 月左右项目验收交付；肯尼亚OlkariaII 期220kV 与132kV 电站改造与新建项目LOT3 包段的EPC，预计于2018 年4 月左右项目验收交付。
    ■投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价18.00 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为15%、15%、13%，净利润增速分别为19%、17%、15%， EPS 为0.55/0.64/0.74。考虑到公司输配电产品全面，未来有望持续受益海外出口和配网建设提速，首次覆盖给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为18.00 元，相当于2017 年33x动态市盈率。
    ■风险提示：国内项目招标进度缓慢或招标量低于预期，海外市场经营风险，市场竞争加剧