本次员工持股计划的参与非公开发行股票的认购，有利于提升公司治理水平，进一步完善公司与员工的利益共享机制，提高员工的凝聚力，使员工的利益与公司的发展更紧密地结合，同时彰显公司管理层对回天未来发展的信心。同时，3 年的锁定期一定程度上有助于保持公司核心团队的稳定性，保障了公司长期的健康发展。
    一季度业绩持续高增长
    公司2017 年一季度实现收入3.54 亿元，同比增长24.82%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长20.30%，受有机硅橡胶、聚氨酯、二乙二醇等原材料价格上涨的影响，公司一季度毛利率为29.26%，同比下降5.95 个百分点，得益于良好的费用控制能力，销售净利率近小幅下降0.3 个百分点至13.10%，有机硅胶、聚氨酯胶等公司核心产品销售收入分别同比增长34.06%和52.19%。报告期内，公司胶粘剂产品在汽车整车制造及维修、轨道交通、工业设备、电子电器LED、软包装、装配式建筑、新能源等业务领域销售增长较快，尤其是轨道交通和汽车整车制造用胶等毛利额提升明显。同时，产品结构、客户结构优化升级，工业大客户销售份额不断扩大，高附加值新产品销售比重提升：其中，汽车整车用聚氨酯胶在宇通、中通、金龙、日产等已有客户供货份额进一步提升，新开发江铃客车、欧辉客车、力帆乘用车、东风乘用车等整车客户；轨道交通用胶项目取得重大突破，多项产品中标中车集团主机厂订单，还合资成立了湖北南北车新材料有限公司，专门从事轨道交通用胶等相关产品生产及销售业务；电子用胶、PUR 热熔胶取得手持终端产品新订单，新能源电池用胶客户开发取得实质性进展；新能源领域，光伏前三强等重点客户供货份额提升；软包装胶方面，销售额稳定增长，在原材料价格明显上涨的背景下毛利率有所提升；高端建筑用胶，相继中标南玻等标杆客户订单，并新增终端客户和经销商市场份额。随着公司多种产品持续发力，我们认为公司全年业绩有望继续维持高速增长。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.53 亿元、1.73 亿元和1.93 亿元，EPS 分别为0.38 元、0.43 元和0.48 元，对应PE 分别为33.3X、29.5X 和26.4X，我们看好公司此次通过员工持股计划开启新的增长篇章，以及公司在国内胶黏剂行业的龙头地位，首次覆盖给予“谨慎推荐”的评级。
    四、风险提示：
    原材料价格大幅波动的风险；公司产品拓展不及预期的风险。