这是李曙光首次向五粮液经销商发表公开讲话。我们注意到公司政策和基本面出现了以下调整。
    潜在影响
    策略：(1) 李曙光表示公司将进一步聚焦核心酒业，集中更多资源进行品牌建设。公司计划采取的主要措施包括：提升质量、增加销售终端、精减系列酒品牌。我们认为提高品牌实力对于高档酒至关重要，将有利于长期增长并强化竞争优势。价格：新任董事长表示五粮液将稳定出厂价、逐步推高批发价，令经销商今年可以实现10-15%的毛利润。这是公司首次谈及市场价格形成机制。李曙光似乎认为市场需求是最终的关键推动因素，我们认为这将帮助五粮液建立更加良性的价格形成机制并提高经销商的动力。供应量：李曙光表示五粮液供应非常紧张，而且下半年可能会更加供不应求。公司将再建一个年产量10 万吨的原酒生产基地，这样高端五粮液的投放量有望突破2 万吨。
    估值
    我们将2017-2021 年每股盈利预测上调了1.4%-7.1%，以计入需求和供应量双双走高的影响。我们将12 个月目标价格上调7.1%至人民币54.81 元，仍基于20倍的市盈率乘以2021 年预期每股盈利并以8.7%的股权成本贴现回2017 年。维持买入评级。
    主要风险
    主要风险：白酒市场复苏慢于预期。