2020年消费3600 亿的用气规划较难按期完成，但行业趋势向好、增速触底回升，依托行业分销企业较高的业绩增长周期也会被拉长。
    推荐深燃是因公司经营能力一贯出色、稳健：拥有气源、销售双重优势，综合采购成本逐年走低、29 城特许经营权（核心经营区深圳气化率偏低）未来5-10 年的成长潜力大；企业经营性现金流充裕、有能力大力拓展客户；并且融资、费用管控能力也堪称燃气股标杆：资本开支最高峰趋末、自由现金流为正逐年增长、经营压力逐步减轻。公司灵活的融资体系能获取低成本资金，投资收益稳定是其又一亮点。
    盈利预测和投资评级：有别于大众的观点，市场预期深圳非居民终端调价压力较大，但我们认为幅度和进程可能较慢。基于油气改革总体框架、思路虽已出炉，但后续配套文件要求监管层在增加市场竞争、降低准入门槛与维护现有企业投资积极性中寻求平衡。预计深燃2017-2018 年整体售气价格下降0.02，0.04 元/m3。2018 年LNG储配站投产，公司综合购气成本进一步降低“量价齐升”逻辑不变，长期仍然受益终端消费增长。行业下半年增值税将下调至11%，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.37、0.44、0.46 元，对应PE22.99、19.23、18.16 倍。目标价11.1 元，首次覆盖给予增持评级。
    风险提示：天然气消费增速低于预期；气改政策推进幅度与非居民终端气价下调幅度超预期；公司LNG 储配站投产进度不及预期；