2001-2016 年15 年间，公司的营收由16.18 亿元增至401.55亿元，增加25 倍。伴随着收入和利润的高增长，茅台的股票价格持续上涨，2016 年以来上涨111.59%，市场对以茅台、格力等为首的白马龙头股备受追捧，抱团现象明显。
    按月发货成为茅台酒涨价导火索。16 年6 月开始的按月发货新政成了供应紧张，点燃了涨价的导火索。茅台酒价格被限制，但茅台股价却一骑绝尘，任何的调整都是绝佳买入机会。5 月以来，股价上涨9.3%，今年以来上涨35.24%，成为最受追捧的价值白马股。
    唯有涨价才能抑制需求的疯狂。2017 年，茅台的供应量为2.7 万吨，如果终端市场价稳定在1500 元左右，茅台的供需应该能平衡。作为消费者都追求的具有一定稀缺性的品牌化消费品，唯有增加供应量和提高价格，才能抑制需求的疯狂，稳定市场的预期。
    如何给茅台定价？对于成熟的消费品公司来讲，业绩基本是可预期的，决定股价的惟一变量就是市场给公司的定价，也就是PE。估值随公司发展所处阶段波动，今明两年，公司能保持25%左右的业绩增长，市场给予25 倍的PE 都是合理的，在当前市场偏好下，给予更高甚至28 倍或30 倍都可以接受的，但25 倍的PE 应该是一个合理的中枢。2018 年公司出厂价提高是大概率，考虑到当前的市场风格，资金抱团的需求，今明两年的高增长和提价预期，都能支撑茅台较高的估值。
    茅台未来的空间？假设2020 年公司茅台酒的销量达到4 万吨，则公司的收入将会780 亿，考虑到净利润率超过50%，则净利润为400 亿。如果考虑到三年后，系列酒的增加，收入超过100 亿，尽管净利率水平远低于飞天茅台，但仍有望实现30 亿左右的净利润。中性预期给予25 倍PE，对应市值为8600 亿、对应股价为685 元。
    茅台有没有隐忧？估值的泡沫化、市场风格的转换、景气度变化或增速回落，是白酒及茅台行情结束的信号，当前还远没看到这些结束的信号，而茅台的关键时间窗口在2018 年的一季报。而对于有业绩支撑的消费品龙头公司，即使抱团资金散场，也不可能像创业板那样以暴跌收场。
    盈利预测及未来关键假设：我们认为，今明两年各地经销商库存仍会维持较低的水平，尽管厂家管控批发价，但茅台供需紧张的格局仍会持续，只有加上上涨才能平衡供需。我们维持前期关键假设：18 年普飞出厂价提高到999 元，预计17~19 年EPS 为16.64、22.46、25.83元/股。考虑到茅台占领消费者白酒第一品牌心智、产能有限稀缺性因素，给予其一定的估值溢价，今年目标价500 元，对应PE 30 倍，维持买入。