我们调整了该股每股盈利预测及退出市盈率，令其估值与全球同业更加一致，我们将12 个月目标价格上调至人民币16.26元（原为13.48 元）。虽然股票抛售等短期风险可能不会消退，但考虑到20 倍的2017 年预期市盈率（低于全球同业的23 倍）以及较高的利润率/回报率，该股估值具吸引力。根据29%的上行空间，将评级由中性上调至买入。
    推动因素
    (1) 稳健的增长：由于广告收入增长稳定，我们认为分众传媒目前的广告形式比市场所认为的更稳健，并且应能保持快速的收入增长。我们预计2017-19 年收入/EBIT 将分别年均复合增长17%/22%。
    (2) 在相关业务领域的潜在收购并购机会：分众传媒一直在积极探索体育、娱乐及金融科技领域的收购和投资目标。考虑到公司现金充裕，我们认为其将继续投资相关业务领域，从而推动盈利增长。
    估值
    我们将2017-21 年预期净利润调整了6-9%，以体现受众增加推动收入/利润率提高的因素。加之我们将2021 年预期退出市盈率从原先的18 倍（参照我们的中国传媒板块研究范围）提高到20 倍（参考全球同业估值倍数），仍使用8%的行业股权成本贴现回2017 年，我们将12 个月目标价格上调至人民币16.26 元。
    主要风险
    潜在的解禁股票抛售，中国广告增长放缓，在影院广告方面的议价能力走弱。