GRAMMER 是专业开发和生产汽车内饰零部件和系统，向高端汽车制造商和汽车系统供应商供应头枕、扶手和中控台系统产品的公司。此次参股GRAMMER 是对2月14 日公告的落实。对继峰而言：一是，可以拓展现有产品线。公司主要产品是乘用车座椅的头枕和扶手，而GRAMMER 产品除了头枕和扶手外，还有中控台系统产品，另外GRAMMER 还有非道路车辆（农业及工程车辆、叉车）、卡车、大巴和火车的驾驶员和乘客座椅等产品；二是，可拓展现有产品客户。因GRAMMER 是德国座椅领先企业，对公司而言通过战略合作，可拓宽现有未覆盖的乘用车客户。三是，通过战略合作提升公司产品技术水平和竞争力。
    未来双方有望成立合资公司，拓宽产品线及配套客户。2017 年2 月公司和GRAMMER 签署了备忘录，建立未来战略合作伙伴关系，在公告中指出：双方约定会尽快采取所有必要的行动以通过合资的方式完成业务合作。未来双方若成立合资公司，则公司有望通过合资公司进一步宽产品线及配套客户。
    公司是国内座椅系统龙头供应商，有望从国内配套走向全球配套。公司是国内乘用车座椅头枕的龙头企业，产品客户几乎覆盖主流合资车企，公司通过参股GRAMMER 有望加速进入全球配套体系，分享国内和国外汽车行业的增长，其盈利增速有望超越行业平均增速。
    财务预测与投资建议：预测2017-2019 年EPS 为0.53、0.66、0.82 元（原2017-2018 年预测摊薄后为0.51、0.63 元），参考可比公司估值，给予公司17年35 倍PE，目标价18.55 元，维持买入评级。
    风险提示：头枕、扶手配套量低于预期，乘用车行业需求低于预期。