我们预计全年营收有望达22.5 亿（根据订单情况推断PPP 占比有望达40%以上），同比增长110%以上。我们推测17 年营收大幅增长，主要由两个原因：第一，金点园林全年并表。第二，PPP 项目开展多于去年。14/15/16 年归母净利率分别为18.9%/19.0%/19.8%，在行业中处于较高水平，主要由于大部分园林项目使用IPO 募投资金并无财务费用发生所致（近三年期间费用占比为分别为9.6%/9.7%/8%，上市园林公司期间费用占比中位数为16.1%）。我们预计在毛利率维持31.51%的情况下，17 年公司净利率会下滑至17.5%左右（IPO 募资项目占营收比重逐步下滑，财务费用占比逐步上升所致）。全年净利有望达3.9 亿以上，同比增长86%。
    收购“金点园林”助力未来业绩高增长，业务与区域互补逐步释放协同红利。2016 年公司收购“金点园林”100%股权，当年贡献并表业绩6541 万（16 年11 月1 日并表），“金点园林”全年营收达10.04 亿净利达1.41 亿元。“金点园林”主营为地产园林，经营区域主要集中在西南地区。磨合完成后公司在业务及区域将会产生较强的协同效应。17 年“金点园林”全年并表，预计将贡献净利达1.75 亿（预计同比增长25%，贡献并表业绩较16 年增加1.1 亿）。
    大订单持续落地，17 年业绩确定性增强。PPP 订单占比逐步升高，未来回款有保障。截止目前17 年新接订单54.88 亿（包括框架协议），同比增长441%，其中PPP 订单占比达70.28%。16 年至今，公司累计新签订单79.12 亿元（16 年新签订单24.24 亿）预计17 年全年新签订单将超过百亿（包括框架协议）。从历史上看公司框架协议的落地率较高，未来有望大量转化为施工合同。
    积极探索PPP2.0 模式，将PPP 模式中政府回购为主转变为商业回购为主，可持续性大幅增强。在PPP2.0 模式中，回购主体从政府变为了第三方企业。目前已经成功落地的“无锡古庄”项目中，美尚成功的进行了产业聚合，“旅游公司”以及“光伏运营公司”成为了工程回购的主体（项目特许经营权转让给相应的运营公司，相关公司承担90%的回购义务），政府只承担了10%的回购义务。在PPP2.0 模式下，项目成功的落地与否不再取决于政府是否回购或者是否“入库”，而变为项目自身的造血能力。这种不依赖政府投资的PPP 模式，将会在未来政府投资乏力时，显现出巨大的优势。
    风险提示：PPP 落地不及预期的风险。宏观政策变化的风险。
    盈利预测、估值与投资建议：我们预测17/18/19 年公司归母净利润分别为3.93/6.03/8.00 亿元,EPS0.65/1.00/1.33 元（考虑17 年资本公积转增股本），16-19 年CAGR 为56%，当前股价对应PE 分别为25/16/12 倍，考虑到未来高成长的潜力，以及PPP2.0 模式的可持续性，我们给于目标价19.50 元（对应17 年PE30 倍），买入评级。