费用率、资产减值损失下降，净利率小幅上升
    2016 年期间费用率为7.94%，较上年下降1.72 个百分点。整体来看，2016 年公司归母净利润为2.09 亿，同比增速89.30%。
    付现比降幅大于收现比，但经营性现金流恶化
    公司经营活动产生的现金流量净额为-1.8 亿元，比上年同期下降28.77%，主要是支付其他与经营活动有关以及为职工支付的现金增加较多。
    新签订单饱满，PPP2.0 模式抓住行业机遇
    股票激励提高核心员工积极性
    扣除并购，公司2016 年净利润同增24.79%，达到第一个解锁期的要求。
    投资建议
    公司16 年通过内生与外延共同驱动实现了快速发展，17 年金点园林全年并表也将助力公司业绩高增长。公司新签订单情况良好，未来也将通过PPP2.0 模式抓住行业机会，积极承接大额订单，近年业绩高增长确定性较高，而且目前收入体量较小，业绩弹性大。目前公司股价相对于定增价接近，公司实际控制人也已经增持公司股票，彰显信心。综上，我们看好公司未来发展，预计2017-2019 年EPS 为1.71、2.22、2.93 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    订单转化不达预期；并购公司整合低于预期