近期我们调研了公司，了解到公司产品线不断丰富，覆盖专科领域进一步拓展，国际化战略持续推进，维持2017-2019 年EPS 预测1.31/1.58/1.92 元,参考A 股可比公司，作为最优秀的制药龙头给予估值一定溢价，上调目标价至71.10 元，对应2018 年PE45X，维持增持评级。
    多元布局，打造大专科产品集群。公司立足肿瘤、麻醉优势领域，目前产品线已拓展到造影剂、心血管、ICU、术后镇痛等多专科的覆盖，后续还会在大输液、代谢、免疫、血透、呼吸、精神等领域持续布局,不断强化和丰富产品线。我们对公司的主要品种进行了梳理，预计其未来在多专科领域的产品布局会继续加强，同时风湿免疫、血透等领域的专门销售队伍正在建立中，为后续品种进入市场奠定基础。
    新药储备更前沿，投入持续加大。新药管线不断丰富，肿瘤、降糖、风湿免疫领域进展顺利,尤其在免疫治疗领域持续加大投入，快速推进。公司的新药研发之路从最初的me-too 到best-in-class,到现在逐步转向fast-follow on 策略，在中外批准速度接轨程度越来越高的大背景下，未来的靶点也会更新更前沿，研发投入持续加大，风险收益并行。
    出口延续平稳增长，国际化战略持续推进。2016 年FDA 对仿制药审批加快造成竞争加剧，公司主力品种格局较好，预计2017 年出口保持平稳增长，预计后续更多优势品种有望申报或获批；仿制药制剂出口是公司国际化战略的第一步，长远目标是实现创新药海外上市，预计将加大布局力度。
    风险提示:招标价格进一步下降的风险；新药研发的不确定性。