先导投资目前持有公司1.66 亿股，占公司总股本的40.58%。
    事件2：根据乘联会数据，4 月新能源乘用车销量为2.92 万辆，同比增长41%，环比增长6%，1-4 月累计销量为7.87 万辆，同比+31%。
    投资要点
    发行可交债，属于股东融资需要，不直接影响上市公司经营可交债的发行人是上市公司股东，最大特点是转股时，可交债无股权稀释效应。发债目的可以包括投资项目，投资退出、市值管理、资产流动性管理等。本次拟发行可交债的发行价格还未定，债券利率也未定，发行规模15 亿元约占先导智能上市公司市值的8%左右（参考日2017 年5 月12 日，考虑13.5 亿元增发市值）。我们预计，即使债券期满部分债转股，也不会对上市公司股价构成大影响。
    4 月新能源车销量增长平稳，但略低于预期，预计5 月高增长4 月新能源汽车销量整体平稳，但增速略低于预期，而乘用车受益于A00 级车拉动，继续大幅好转。预计第十批免购置目录将推动5月专用车回暖，判断3、4 季度新能源汽车销量火爆，维持产销75万辆以上预期。北京2017 年新能源汽车指标额度为6 万个，目前已用尽，这些新配置指标需在半年内上牌，预计北京市场3-7 月新能源车销售火爆，有望达到1 万辆/月，以此拉动全国销量。4 月第十批免购置税车型目录推出，数量达达到776 款，囊括前三批推广目录大部分车型，这些车型将享受补贴+免购置税双重优惠，对于推动新能源汽车销量，预计5 月新能源车销量将同比大幅提升，三四季度放量，全年销量75 万辆以上。
    收购泰坦协同效应凸显，11 亿元大订单占2016 年收入102%近期先导获得格力智能装备11 亿元大订单（格力是泰坦的第一大客户）预计2017 年交付，2018 年确认收入。预计此次格力智能装备招标8GWh
    5 亿元/GWh=40 亿元设备投资。
    此外，基于格力与泰坦的长期合作关系，我们认为，此次泰坦大概率也获得格力订单，且体量规模也在10 亿级别（占比整线25%），预计先导+泰坦合计新接订单20 亿元。我们认为，公司本部和泰坦的在手订单约50 亿元，可以锁定未来2 年的业绩高增长。
    超预期的点：全球电动车发展浪潮即将到来
    市场担心国内设备投资高峰过后面临下滑，而忽视了全球电动车发展的巨大潜力。TESLA Model 3 今年7 月开始投产，预计明年产能规划超过50 万辆，仅一款车型对应锂电池年需求超过37GWh，而全球巨头大众、福特、通用、奔驰2017 年开始电动化大布局。我们更看好有全球竞争力的锂电设备厂商先导智能，目前是全球第二家能给特斯拉提供锂电卷绕机的公司。
    盈利预测与投资建议
    我们预计先导未来三年净利润复合增长率约为70%。2017/18/19 年备考EPS 为1.47,2.13,3.01 元；PE 分别为28,19,13X。考虑到公司高成长性，和外延业绩有望超预期，维持“买入”评级。
    风险提示：新能源车低于预期；收购后协同效应低于预期